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金一文化黃金租賃“越玩越大”被指投機“炒金”(上)

2014年一季度, 在烏克蘭局勢緊張等因素的共同作用下, 黃金價格在連續下跌一年多后, 終于出現反彈。 這對那些擁有大量黃金存貨的黃金股來說, 無疑是個好消息, 但年初上市、主營黃金飾品加工銷售的金一文化卻是個例外, 在黃金價格大漲的情況下,

今年一季度公司大幅虧損1214萬元。

黃金租賃是金一文化虧損的“罪魁”。 黃金租賃原本是黃金加工銷售企業平衡金價波動的一種套保工具, 但金一文化做黃金租賃的目的似乎變了味——在同行業企業黃金租賃占收入的平均比重僅6%的情況下, 金一文化的黃金租賃占比卻高達26%, 這超出了公司的消化能力, 套保“套出”虧損不可避免。

由于金一文化暴增的黃金租賃量和銷量、庫存不成正比, 在同行公司的財務總監看來, 這儼然變成了一種投機“炒金”行為。

金一文化一季度意外虧損 黃金租賃成“罪魁禍首”

2014年1月, “停擺”了一年半之久的IPO重啟。 1月27日, 主營貴金屬工藝品研發設計、外包生產和銷售的金一文化登陸中小板。

記者注意到, 一年多來, 由于黃金價格持續下跌, 市場一直擔心主營黃金產品銷售的金一文化的業績能否扛得住。 2012年9月開始, 黃金價格從360元/克(上期所價格)的高位開始跳水,

至2013年12月31日, 黃金價格最低跌至232.7元/克, 跌幅高達35%。

不過, 招股說明書顯示, 金一文化2013年上半年的凈利潤高達11144萬元, 遠超2012年全年7867萬元的水平。 雖然公告顯示公司2014年一季度的預測凈利潤將下滑15.02%~28.80%, 即凈利潤在1550萬元至1850萬元之間, 但市場依舊是看好聲一片。 上市后的12個交易日里, 金一文化從10.55元/股的發行價飆升至最高的31.3元/股, 漲幅近200%。 但讓投資者大失所望的是, 金一文化今年一季度最終的業績卻是虧損1214萬元。

黃金租賃導致巨額虧損

3月31日, 金一文化的一則業績修正公告讓市場大跌眼鏡。 公司原本預計的2014年一季度業績小幅下滑變成了 “虧損1200萬元至1900萬元”, 要知道去年同期這一數字為盈利2435.83萬元。

4月29日, 金一文化公布的一季報顯示, 公司一季度虧損1214萬元, 預告2014年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為400萬元~800萬元, 比上年同期下降92.59%~96.30%。

對于一季度虧損的原因, 金一文化將此歸結為黃金租賃業務造成的巨幅公允價值虧損。

據記者了解, 所謂黃金租賃, 是指黃金加工銷售企業向銀行借入黃金原材料進行生產, 當租借到期后, 通過向上海黃金交易所購入或者以自有庫存等質等量的黃金實物歸還銀行, 同時按照一定的租借費率支付租賃費的業務。

以金一文化為例, 在期初, 為了獲得原材料, 金一文化按照租賃日上海黃金交易所黃金價格和黃金租賃量向銀行租賃黃金。 在會計處理上, 租賃進來的黃金計入“交易性金融負債”科目。 到了期末, 公司將期間黃金租賃償還時黃金價值與相應的交易性金融負債賬面成本之間的差額計入當期投資收益;將未償還部分的黃金租賃量依據期末上海黃金交易所黃金價格調整交易性金融負債, 同時確認公允價值變動損益。

根據金一文化的公告表述, 截至2014年3月28日, 上海黃金交易所黃金收盤價為258.5元/克, 公司黃金租賃余量為3239千克, 據此測算2014年第一季度黃金租賃產生的投資收益為1899.62萬元, 產生公允價值變動損失7809.87萬元。 去年同期, 金一文化黃金租賃產生的投資收益776.13萬元, 產生公允價值變動損失438.3萬元。

也就是說, 僅今年一季度, 金一文化因為黃金租賃而造成的虧損就高達5910.25萬元, 而若加上黃金租賃產生的財務費用, 其實際虧損超過6000萬元。

黃金價格漲跌都是壞事?

黃金上漲反而成為金一文化業績虧損的主要原因, 對于這種情況, 公司此前是否有風險提示?

記者注意到, 對于未來業績波動的風險提示, 金一文化說得十分全面但又十分模糊, 其告訴投資者的是——金價下跌或金價上漲似乎對公司的業績都不利。

在招股說明書 “風險因素”一章, 金一文化提到了“黃金價格下跌可能導致市場需求下降的風險”和“存貨余額較大的風險”,

并表示“若黃金等原材料市場價格在短時間內出現大幅下跌, 將會給公司的經營帶來風險。 若黃金等原材料價格持續下跌, 貴金屬工藝品的潛在市場需求將存在下降的風險”;“若黃金等原材料價格持續下跌, 將會給發行人帶來存貨跌價風險以及因貴金屬工藝品潛在市場需求下降導致的存貨積壓風險。 ”以此來看, 黃金價格下降對公司業績不利。

同樣在“風險因素”一章中, 金一文化也提到 “黃金租賃業務的風險”。 公司表示, “以公司2013年9月末黃金租賃余量和本招股說明書簽署之日上海黃金交易所黃金(Au99.99)收盤價計算, 若黃金價格上升10%, 公司將出現公允價值變動虧損約4350萬元, 占公司2012年度營業利潤的46.21%”。

黃金跌價對公司不利, 黃金漲價對公司也不利, 金一文化的業績到底和什么因素關系最緊密呢?

金一文化黃金租賃占比畸高 一季度繼續大幅補倉

對黃金加工銷售企業而言,黃金租賃實際上是一種類似于期貨的套期保值的工具。一個好的黃金加工銷售企業,能夠運用一個合理的黃金租賃量來平衡業績波動。

金一文化黃金租賃占比畸高 一季度繼續大幅補倉

對黃金加工銷售企業而言,黃金租賃實際上是一種類似于期貨的套期保值的工具。一個好的黃金加工銷售企業,能夠運用一個合理的黃金租賃量來平衡業績波動。

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