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黃金長期下行趨勢不變 謹防市場短期誘多

耶倫鴿派表態和地緣政局動蕩兩個利好共振點燃黃金上漲的導火線。 6月19日, 黃金大漲逾3%, 一舉站上千三大關。 但我們認為, 近期黃金的強勢上漲僅可視作短期反彈, 而非反轉。

首先, 從美聯儲貨幣政策取向來看, 盡管耶倫在近期的貨幣政策會議上的表態盡顯其鴿派立場,

但通脹抬頭信號和美國經濟復蘇漸入佳境已是有目共睹, 美聯儲升息將成為必然之舉, 而分歧僅僅在于推行的時間上。 美聯儲龐大的資產負債表“瘦身”和升息問題, 料將成為下半年美聯儲貨幣政策會議的核心內容。 同時, 6月的貨幣政策會議其實釋放出短期利率上調、長期利率下調的信號, 這表明美聯儲短期內或將升息, 但之后的加息過程可能比較緩慢。 預期首輪升息時點的提前或者推后, 僅僅會影響黃金短期走勢, 不能改變下半年黃金總體下行趨勢。

其次, 地緣政局動蕩對黃金的支撐有限。 根據經驗, 黃金在地緣政治危機爆發前往往受益于避險買盤支撐而上行, 但一旦危機爆發, 則貴金屬將全盤會吐漲幅。 因此, 我們相信, 伊拉克局勢動蕩給貴金屬提供的避險支撐將是短周期的, 對中長期貴金屬價格影響微乎其微。

從基金角度來看, 盡管進入6月以來, 金價漲幅已經超過5%, 但全球最大黃金上市交易基金SPDR的黃金持倉量不增反減, 這或暗示基金對黃金長線走勢不樂觀, 近期反彈僅為短線投資者行為。 截至6月19日, SPDR的黃金持倉量為782.62噸, 較6月初減少2.66噸, 較去年同期減少近217噸。

從實物需求來看, 受去年二季度金價暴跌引發大量實物買需提前釋放影響, 今年珠寶首飾需求增幅有所放緩, 金幣、金塊需求則較去年同期明顯回落。 從印度市場看, 印度農民作為印度黃金市場的消費主力軍, 極可能因收入下滑而減少實物黃金購買量。 另外, 美國股市的強勁上揚料將繼續削減下半年金幣、金塊魅力。

從技術層面看, 黃金周線圖雖已經突破上方多條均線壓制, 且RSI指標金叉向上, 但黃金價格遠未觸及中期牛熊分界線。 后期, 隨著短期利多因素的消化以及買盤力量減弱,

黃金沖高回落料成大概率事件, 短期反彈仍難改變黃金總體下跌趨勢。

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